Etkili yatırım süreçleri ekonominin gelişmesinde önemli rol oynamakta ve rekabet gücünü arttırmaktadır. Onlara dinamik ve alternatif olmayan bir karakter verme sorunu modern Rusya için çok önemlidir. Onların yardımıyla niteliksel olarak yeni bir üretim aracı, hacimlerinde bir artış ve yenilikçi teknolojilerin geliştirilmesi sağlanır.
Yatırım konusu Rusya için geçerli mi? Belki de bu sorunun cevabı, 2013 yılı için ülke ekonomisine yapılan yıllık dış yatırım akışının geçen yıla göre% 40 arttığını gösteren Rosstat bilgileri olacaktır. Genel olarak, geçen yılın sonunda Rus ekonomisinde biriken yabancı sermaye 384, 1 milyar ABD doları olarak gerçekleşti. Yatırımın çoğu (% 38) imalat sanayinde gerçekleşmektedir. Hacimlerinin% 18'i madencilik endüstrisinde neredeyse aynı miktarda (% 17) ticaret ve onarım yatırımları yapmaktadır.
İstatistiklere göre, 2012'den başlayarak ekonomi gözlemcileri, Rusya'nın yatırım çekiciliği açısından dünyada altıncı sırada olduğunu ve aynı zamanda bu göstergede BDT ülkeleri arasında lider olduğunu belirledi. Aynı 2012 yılında, Rusya pazarına doğrudan yabancı yatırım 128 büyük tesisi kapsamıştır. Sürecin dinamikleri açıktır. Daha önce 2013'te, Federal Devlet İstatistik Servisi'ne göre, sadece Rus ekonomisine doğrudan yabancı yatırım hacmi% 10.1 artarak 170.18 milyar $ 'a ulaştı.
Tüm bu yatırımların anlamlı şekilde yapıldığına şüphe yok. Yatırımcı önce, fonlarını yatırmadan önce, elbette, projenin çekiciliğini ticari, finansal, teknik, sosyal olarak değerlendirir.
Yatırım çekiciliği
Yukarıdaki istatistiklerin “teknik” bir tarafı vardır. Bu süreç, ilk önce yedi kez ölçülmesi gereken iyi bilinen ilkeye göre derinlemesine anlaşılmaktadır. Ekonomik bir kategori olarak yatırım çekiciliğinin özü, sermayesini belirli bir şirkete veya projeye yatırım yapmadan hemen önce yatırımcı tarafından belirlenen faydada yatmaktadır. Yatırım yaparken, kendisine yatırılan paranın gelişiminin tüm aşamalarında girişimin ödeme gücü ve finansal istikrarına dikkat edilir. Bu nedenle, yatırımın kendisinin ve akışlarının yapısı da optimize edilmelidir.
Böyle bir fon yatırımı yapan şirket, sistematik olarak yeni kurulan şirketlere yapılan yatırımların stratejik yönetimini gerçekleştirirse elde edilebilir. İkincisi:
- gelişiminin umut verici hedeflerinin ayık bir analizi;
- yeterli bir yatırım politikasının oluşturulması;
- piyasa koşullarına göre sabit maliyet düzeltmesi ile gerekli kontrole uygun olarak uygulanması.
Bir girişimin önceki yatırım faaliyetleri hacmi incelenmiş, mevcut maliyetlerin azaltılması, teknolojik üretim düzeyinin yükseltilmesi olasılığına öncelik verilmiştir.
Bir strateji oluştururken, uygulanmasına ilişkin yasal koşullar dikkate alınmalı, ekonomi segmentindeki yolsuzluk düzeyi değerlendirilmeli ve piyasa tahmini gerçekleştirilmelidir.
Yatırım çekiciliğini değerlendirme yöntemleri
Statik ve dinamik olarak ayrılırlar. Statik yöntemler kullanırken, önemli bir basitleştirmeye izin verilir - sermaye maliyeti zaman içinde sabittir. Statik yatırımların etkinliği geri ödeme süresi ve verimlilik oranına göre belirlenir. Bununla birlikte, bu tür akademik göstergelerin pratik kullanımı azdır.
Reel ekonomide, yatırımları değerlendirmek için dinamik göstergeler daha sık kullanılmaktadır. Bu makalenin konusu bunlardan biri olacaktır - net bugünkü değer (NPV, NPV olarak da bilinir). Buna ek olarak, aşağıdaki gibi dinamik parametreleri kullandığına dikkat edilmelidir:
- iç verim oranı (IRR);
- yatırım getirisi (KK);
- indirimli geri ödeme süresi.
Ancak yine de, uygulamadaki yukarıdaki göstergeler arasında, merkezi yer net bugünkü değer için kalmaktadır. Belki de nedeni, bu parametrenin neden ve sonuç - sermaye yatırımlarını, ürettikleri nakit makbuz miktarıyla ilişkilendirmenize izin vermesidir. İçeriğinde yer alan geri bildirimler NPV'nin standart yatırım kriteri olarak alınmasına yol açmıştır. Bu gösterge hala neyi hafife alıyor? Bu konuları makalede de ele alacağız.
NPV'yi belirlemek için temel formül
Net bugünkü değer nakit akışı iskonto yöntemleri veya DCF yöntemleri olarak ifade edilir. Ekonomik anlamı, IC yatırım maliyetlerinin ve düzeltilmiş gelecekteki nakit akışlarının karşılaştırılmasına dayanmaktadır. Prensip olarak, NPV aşağıdaki gibi hesaplanır (bakınız formül 1): NPV = PV - Io, burada:
- PV - cari nakit akış değeri;
- Io ilk yatırımdır.
Yukarıdaki NPV formülü nakit geliri basitleştirir.
İndirim ve bir kerelik yatırım formülü
Tabii ki, yukarıdaki formül (1), en azından içindeki indirim mekanizmasını göstermek için karmaşık olmalıdır. Fon girişi zaman içinde dağıtıldığı için, yatırım maliyetine bağlı olan özel bir r katsayısı ile iskonto edilir. Parametreyi indirgeyerek, farklı oluşumların nakit akışlarının karşılaştırması elde edilir (bakınız formül 2), burada:
-
r indirimdir;
- CF t - t yılı üzerindeki yatırım ödemeleri;
- n, projenin aşama sayısıdır.
NPV formülü, yatırımcının analistleri tarafından belirlenen iskonto (r katsayısı) ile ayarlanan nakit akışlarını dikkate almalıdır, böylece yatırım projesi için hem nakit girişi hem de çıkış gerçek zamanlı olarak dikkate alınmalıdır.
Yukarıda açıklanan yönteme göre, yatırım performansı parametrelerinin ilişkisi matematiksel olarak temsil edilebilir. NPV'nin özünü tanımlayan formülü hangi model ifade eder? Bu göstergenin, yatırım projesinin uygulanmasından sonra yatırımcı tarafından alınan nakit akışını ve projede sağlanan maliyet geri kazanımını (bakınız formül 3) yansıttığı;
- CF t - t yılı üzerindeki yatırım ödemeleri;
- Io - ilk yatırım;
- r indirimdir .
Net bugünkü değer (yukarıdaki NPV formülü), riskler ve ilk yatırım üzerinde belirli bir zamanda gerçekleşen toplam nakit gelirleri arasındaki fark olarak hesaplanır. Bu nedenle, ekonomik içeriği (formülün mevcut versiyonu anlamına gelir), yatırımcının tek seferlik güçlü bir ilk yatırımı, yani projenin katma değeri ile elde ettiği kârdır.
Bu durumda, NPV kriteri hakkında konuşuyoruz. Formül (3), sonraki faydalar açısından yatırım yapma olasılığı göz önüne alındığında, zaten bir sermaye yatırımcısının daha gerçek bir aracıdır. Cari dönemde gerçekleşen nakit akımları ile faaliyet gösteren yatırımcı için kârın bir göstergesidir. Sonuçlarının analizi kararını gerçekten etkiler: yatırımlar yapın veya onları terk edin.
Negatif NPV değerleri yatırımcıya ne anlatıyor? Bu projenin kârsız olduğunu ve projeye yapılan yatırımların kârsız olduğunu. Pozitif bir NPV ile tam tersi bir duruma sahiptir. Bu durumda, projenin yatırım çekiciliği yüksektir ve buna göre böyle bir yatırım işi kârlıdır. Ancak, net bugünkü değer sıfır olduğunda bir durum mümkündür. Bu koşullar altında yatırımların yapılması ilginçtir. Bir NPV bir yatırımcıya ne ifade eder? Bu yatırımın şirketin pazar payını artıracağı. Kâr getirmeyecek, ancak işletmenin durumunu güçlendirecektir.
Çok adımlı yatırım stratejisiyle net bugünkü değer
Yatırım stratejileri çevremizdeki dünyayı değiştiriyor. Bu konuda tanınmış ünlü Amerikalı yazar ve işadamı Robert Kiyosaki, riskli yatırımın kendisi değil, yönetim eksikliği olduğunu söyledi. Aynı zamanda, sürekli ilerleyen malzeme ve teknik taban yatırımcıları bir kereye değil, periyodik yatırımlara zorlamaktadır. Bu durumda yatırım projesinin NPV'si aşağıdaki formül (3) ile belirlenecektir, burada m yatırım faaliyetinin gerçekleştirileceği yıl sayısı, I enflasyon katsayısıdır.
Formülün pratik kullanımı
Açıkçası, yardımcı araçlar kullanmadan formül (4) 'e göre hesaplamalar yapmak oldukça zahmetli bir konudur. Bu nedenle, uzmanlar tarafından oluşturulan tablo işlemcilerini (örneğin Excel'de uygulanan) kullanarak yatırım getirilerinin hesaplanması uygulaması oldukça yaygındır. Karakteristik olarak, bir yatırım projesinin NPV'sini değerlendirmek için birkaç yatırım akışı dikkate alınmalıdır. Aynı zamanda, yatırımcı nihayet üç konuyu netleştirmek için aynı anda birkaç stratejiyi analiz eder:
- ne kadar yatırım gerekli ve kaç aşama;
- gerekirse ek finansman, borç verme kaynaklarının nerede bulunacağı;
- Öngörülen gelir yatırımla ilgili maliyetleri aşıyor mu?
En yaygın yol - bir yatırım projesinin gerçek uygulanabilirliğini pratik olarak hesaplamak için - bunun için NPV 0 parametrelerini (NPV = 0) belirlemektir. Tablo form, yatırımcıların çeşitli stratejileri kolayca sunmalarını ve sonuç olarak, yatırımların bir sonucu olarak, uzatma olmadan, uzmanların yardımını istemeden yatırım süreci için en uygun seçeneği seçmelerini sağlar.
NPV'yi belirlemek için Excel'i kullanma
Uygulamada yatırımcılar Excel'de tahmini NPV hesaplamaları nasıl yapılır? Böyle bir hesaplamanın bir örneği aşağıda sunulacaktır. Yatırım sürecinin etkinliğini belirleme olasılığının metodolojik desteği, uzmanlaşmış yerleşik NPV işlevine () dayanmaktadır. Bu, net bugünkü değeri belirlemek için formüle özgü birkaç bağımsız değişkenle çalışan karmaşık bir işlevdir. Bu işlevin sözdizimini gösterin:
= NPV (r; Io; C4: C11); burada (5) r, iskonto oranıdır; Io - ilk yatırım
CF1: CF9 - projenin 8 dönem nakit akışı.
|
CF yatırım projesi aşaması |
Nakit akışı (bin ruble) |
indirim |
Net Bugünkü Değer NPV |
|
1 |
-2000 |
% 10, 00 |
186.39 bin ruble |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
Genel olarak, ilk yatırım 2.0 milyon ruble. yatırım projesinin dokuz aşamasındaki nakit akışları ve% 10'luk bir iskonto oranı ile NPV'nin net bugünkü değeri 186.39 bin ruble olacaktır. Nakit akışlarının dinamiği, aşağıdaki diyagram şeklinde gösterilebilir (bkz. Diyagram 1).
Diyagram 1. Yatırım projesinin nakit akışları
Böylece, bu örnekte gösterilen yatırımın karlılığı ve beklentileri hakkında sonuç çıkarabiliriz.
Net bugünkü değer grafiği
Modern yatırım projesi (IP) artık iktisat teorisi tarafından sermaye yatırımlarının uzun vadeli bir takvim planı şeklinde ele alınmaktadır. Zaman aşamalarının her birinde, belirli gelir ve giderlerle karakterizedir. Ana gelir kalemi, böyle bir yatırımın ana amacı olan mal ve hizmet satışından elde edilen gelirdir.
Bir NPV şeması oluşturmak için, argümana (çeşitli NPV değerlerinin yatırımlarının süresi) bağlı olarak bu işlevin nasıl davrandığını (nakit akışlarının önemi) düşünmelisiniz. Yukarıdaki örnek için, dokuzuncu aşamasında 185.39 bin ruble olan özel indirimli gelirin toplam değerini elde edersek, sekiz aşamayla sınırlandırabiliriz (örneğin, işi satarak), 440, 85 bin ruble'lik bir NPV elde edeceğiz. Aileye - kaybedeceğiz (-72, 31 bin ruble), altı - kayıp daha önemli hale gelecek (-503, 36 bin ruble), beş - (-796, 89 bin ruble), dört - (-345.60 bin ruble), üç - (-405.71 bin ruble), kendini iki aşamaya sınırlar - (-1157.02 bin ruble). Belirtilen dinamikler, projenin NPV'sinin uzun vadeli bir artış eğiliminde olduğunu göstermektedir. Bir yandan, bu yatırım kârlıdır, diğer yandan yedinci aşamasından itibaren istikrarlı bir yatırımcı karı beklenmektedir (bakınız grafik 2).
Diyagram 2. NPV Zamanlaması
Bir yatırım projesi seçeneği seçme
Grafik 2'nin analizi, olası bir yatırımcı stratejisi için iki alternatif seçeneği ortaya koymaktadır. Özleri çok basit bir şekilde yorumlanabilir: “Ne seçilir - daha az kar, ama hemen ya da daha fazla, ama daha sonra?” Programa göre, yatırım projesinin dördüncü aşamasında NPV (net bugünkü değer) geçici olarak olumlu bir değere ulaşır, ancak daha uzun bir yatırım stratejisine tabi olarak istikrarlı karlılık aşamasına giriyoruz.
Ayrıca, NPV değerinin indirim oranına bağlı olduğunu not ediyoruz.
Hangi indirim oranı dikkate alınır?
Projenin NPV'sinin hesaplandığı formül (3) ve (4) bileşenlerinden biri, oran olarak adlandırılan belirli bir indirim yüzdesidir. Ne gösteriyor? Çoğunlukla beklenen enflasyon endeksi. Sürdürülebilir bir toplumda% 6-12'dir. Daha fazla diyelim: iskonto oranı doğrudan enflasyon endeksine bağlıdır. Bilinen bir gerçeği hatırlayın: Enflasyon oranının% 15'i aştığı bir ülkede yatırımlar kârsız hale gelir.
Bunu pratikte test etme fırsatımız var (Excel kullanarak NPV'yi hesaplama örneğimiz var). Yatırım projesinin dokuzuncu aşamasında% 10'luk bir iskonto oranında tarafımızdan hesaplanan NPV'nin 186.39 bin ruble olduğunu ve bu da yatırımcının kârını ve ilgisini gösterdiğini hatırlayın. Excel tablosundaki indirim oranını% 15 değiştirin. NPV () işlevi bize ne gösterecek? Kayıp (ve sonunda dokuz aşamalı yatırım programının tamamlanmasından sonra!) 32.4 bin ruble. Yatırımcı benzer bir iskonto oranına sahip bir projeyi kabul edecek mi? Hiç de değil.
NPV'yi hesaplamadan önce indirimi şartlı olarak% 8'e düşürürsek, resim tersi olur: net bugünkü değer 296.08 bin rubleye çıkacak.
Dolayısıyla, başarılı bir yatırım için düşük enflasyona sahip istikrarlı bir ekonominin faydalarının bir gösterimi vardır.
En büyük Rus yatırımcılar ve NPV
Başarılı bir yatırımcı kazanma stratejilerini hesaba katar? Cevap basit - başarıya! Geçen yılın sonuçlarını takiben en büyük Rus özel yatırımcılarının derecelendirmesini sunalım. İlk pozisyon, DTS fonunu kuran Mail.ru Group'un sahibi Yuri Milner tarafından işgal edildi. Facebook, Groupon Zygna'ya başarıyla yatırım yapıyor. Yatırımının ölçeği modern dünya için yeterlidir. Belki de bu yüzden Midas Listesi olarak adlandırılan dünya sıralamasında 35. pozisyonda yer alıyor.
İkinci pozisyon, Begun hizmetinin% 49, 9'unu satmak için 2012 yılında mükemmel bir anlaşma yapan Viktor Remshy'ye ait.
Üçüncü pozisyon, Ozon.ru megastore da dahil olmak üzere yaklaşık 29 İnternet şirketinin sahibi Leonid Boguslavsky tarafından işgal edildi. Gördüğünüz gibi, en büyük üç yerli özel yatırımcı İnternet teknolojilerine, yani gayri maddi üretim alanına yatırım yapıyor.
Bu uzmanlık tesadüfi midir? NPV'yi belirlemek için araçları kullanarak cevabı bulmaya çalışın. Yukarıdaki yatırımcılar, İnternet teknolojisi pazarının özellikleri nedeniyle, otomatik olarak daha düşük bir indirimle pazara girerek avantajlarını en üst düzeye çıkarıyor.
